家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？_雅迪_竞争_爱玛

今天分享的是：家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？

报告共计：33页

国盛证券发布的《两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？》深入剖析国内电动两轮车市场。行业呈现头部化但低盈利的特点，2024年CR3约61% ，雅迪份额约26%，然而雅迪、爱玛等品牌2024年毛利率、净利率远低于空调行业，主要原因是准入门槛低、供需属性复杂和规模效应不强。在竞争格局方面，渠道、产能和品牌是核心竞争要素，线下门店是主要销售渠道，产能扩张和区域化布局能降低成本、提升份额，品牌优势可带来溢价。行业集中度有望进一步提升，或形成双寡头格局，部分企业已通过扩产和渠道扩张强化优势。从市场需求看，国内电动两轮车已进入存量市场，保有量超4.2亿辆，新国标落地和以旧换新政策推动了存量替换需求。在盈利能力提升方面，虽可参考空调行业的发展路径，但提升空间相对较小。上游核心零部件充分竞争，品牌商产业链一体化优势不明显，不过电机自研自产和精简SKU、自动化生产有望降本；中游受格局和用户价格敏感性影响，短期内难以大幅提价，但各品牌正通过产品结构改善，在外观、续航、智能化方面发力；下游渠道体系扁平，且电动两轮车属性特殊，短期内难以通过压降下游利润提升盈利，但稳态后费用让渡有望收回，还可通过门店差异化和电池销售提升店效。最后报告梳理了雅迪控股、爱玛科技、九号公司、新日股份、小牛电动和绿源集团控股等标的公司，分析了它们的发展情况、竞争优势与产品策略 。

以下为报告节选内容